Türkiye'nin elektrik iletim sistemini işleten Türkiye Elektrik İletim A.Ş.'nin (TEİAŞ) halka arz hazırlığında yatırımcı temasları aşaması geride kaldı. 2027 Yılı Bütçe Gerekçesi'nde yer alan bilgilere göre, merkezleri ABD, Birleşik Krallık, İsveç ve Avustralya'da bulunan büyük ülke fonları ile bu pazarlarda altyapı varlıklarına yatırım yapan fonlarla toplam 23 görüşme gerçekleştirildi. Görüşmelerin ardından yatırımcıların değerlendirmelerini içeren geri bildirim raporları hazırlandı; şirketin sabit kıymetlerinin gerçek değerini belirlemeye yönelik değerleme çalışmaları da tamamlandı. Halka arz hazırlıklarının bitiş tarihi 31 Aralık 2026 olarak belirlendi.

Hazırlıkta hangi adımlar tamamlandı

TEİAŞ'ın özelleştirme kapsamına alınması 2 Temmuz 2021 tarihli ve 4222 sayılı Cumhurbaşkanı Kararı'na dayanıyor. Süreç, Enerji ve Tabii Kaynaklar Bakanlığı, TEİAŞ ve Özelleştirme İdaresi Başkanlığı tarafından koordineli yürütülüyor. Bütçe gerekçesine göre halka arz için görevlendirilen hukuk, teknik ve halka arz danışmanlarının raporları teslim alındı. Uluslararası yatırımcı ilgisinin ölçülmesi amacıyla yürütülen 23 görüşmenin ardından, yatırımcıların fiyatlama ve varlık kalitesine ilişkin görüşlerini içeren geri bildirim dokümanı da hazır hale geldi. Sabit kıymet değerlemesinin tamamlanması, arz fiyatının belirlenmesinde kullanılacak bilanço ve varlık tabanının netleştiği anlamına geliyor. Ancak ne arz büyüklüğü ne de halka açıklık oranına ilişkin bir rakam açıklanmadı.

Neden önemli: iletim varlığı ve yabancı altyapı sermayesi

TEİAŞ, Türkiye'de elektrik iletiminde tekel konumunda ve düzenlenmiş tarife rejimiyle çalışan bir altyapı kuruluşu. Bu özellik, özellikle uzun vadeli ve enflasyona endeksli getiri arayan yabancı altyapı fonları için istikrarlı nakit akışı anlamına geliyor. Gerekçede adı geçen dört ülkenin seçilmesi tesadüf değil: bu pazarlardaki emeklilik ve altyapı fonları, şebeke, liman ve otoyol gibi düzenlenmiş varlıklarda uzun pozisyon tutuyor. Halka arzın tamamlanması halinde Borsa İstanbul'da iletim varlığı üzerinden işlem gören ilk büyük ölçekli kamu altyapı şirketi doğacak. Bu tür arzlar, hem endeks ağırlığı hem de kurumsal yatırımcı tabanının genişlemesi açısından piyasa için yapısal bir katkı sağlıyor; öte yandan büyük ölçekli bir arz, halka arz takviminde likidite rekabeti yaratabilir.

Takvim sıkışık: 31 Aralık 2026 eşiği

Hazırlıkların bitiş tarihi, 27 Aralık 2024 tarihli ve 9326 sayılı Cumhurbaşkanı Kararı ile 31 Aralık 2026 olarak belirlendi. Bugün itibarıyla bu eşiğe iki aydan kısa bir süre kaldı. Danışman raporlarının teslim edilmiş, değerlemenin tamamlanmış ve yatırımcı geri bildiriminin alınmış olması takvimi destekliyor; buna karşın Sermaye Piyasası Kurulu onay süreci, izahname hazırlığı ve talep toplama aşamaları için kalan süre sınırlı. Bu nedenle arzın fiilen 2026 sonunda mı, yoksa hazırlık takviminin tamamlanmasının ardından 2027'de mi gerçekleşeceği, süreçte açıklanacak resmi takvime bağlı.

Özelleştirme portföyünde tablo

Gerekçe, TEİAŞ'ın yanı sıra özelleştirme programının genel tablosunu da içeriyor. 1986'dan bu yana 278 kuruluşta hisse veya varlık satışı ve devri yoluyla özelleştirme yapıldı; bunların 273'ünde kamu payı kalmadı. 2 Temmuz 1986 – 31 Temmuz 2026 döneminde satış ve devir uygulamalarının nominal tutarı 303 milyar lira, bu işlemlerden tahsil edilen nominal tutar 236 milyar lira oldu. 2026'nın ilk yedi ayındaki satış ve devir uygulamaları 94 milyar liraya ulaştı; yılın uygulamalarından 31,5 milyar lira tahsil edilirken geçmiş dönem taksitleri dahil toplam tahsilat yaklaşık 45 milyar lirayı buldu. Otoyol, köprü ve bağlantı yollarındaki işletme hakkı devrine ilişkin ihale hazırlıklarının sürdüğü de gerekçede yer alıyor.

Görünüm

Önümüzdeki dönemde izlenecek üç başlık var: arz büyüklüğü ve fiyatlama metodolojisi, yabancı altyapı fonlarının talep iştahının somut taahhüde dönüşüp dönüşmediği ve SPK onay takvimi. Değerlemenin tamamlanması ve 23 görüşmelik yatırımcı turu, sürecin fizibilite aşamasını geride bıraktığını gösteriyor. Ancak halka arzın büyüklüğü açıklanmadan piyasa etkisine ilişkin hesaplama yapmak erken olur.

Kaynak: EraHaber